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融资危机拖垮俄罗斯经济

融资危机拖垮俄罗斯经济2014-11-27 13:27:44 来源：第一财经日报分享到：卢布贬值，物价飞涨，融资停滞，俄罗斯经济似乎积重难返。

其实，在俄罗斯经济不断下滑的表象背后，西方制裁迫使外资疯狂撤离，才是极度依赖进口的俄罗斯经济深陷窘境的根本原因。据俄罗斯央行[微博]统计，2013年有610亿美元的外资撤出俄罗斯本土，而仅仅今年上半年净资本流出就升至746亿美元，今年全年将接近1000亿美元。

俄罗斯经济部长乌卢卡耶夫(AlexeiUlyukayev)表示，俄罗斯2014年的经济将增长0.7%~0.8%，但明年1.2%的增长预测可能不得不修正。

西方制裁切断俄企融资渠道

长期而言，由于西方的制裁很大程度上阻断了俄罗斯企业融得新的美元和欧元资金的渠道，俄企最大的担忧之一是卢布的下跌会加剧外币债务再融资的压力。根据俄罗斯中央银行的统计，9月俄罗斯的银行和企业总计拥有6140亿美元的外债。

俄罗斯银行部门的情况最为复杂，因此其得到新外币融资的渠道已经几乎被切断，而且外币收入非常少。评级机构标准普尔预测，尽管俄罗斯的银行部门拥有足够的流动资产可偿付于其现有的外币债务，但不断升高的融资和信贷成本将会在明年及以后对其利润和资本充足率造成沉重的负担。

外币融资的困难迫使俄罗斯的贷款机构抬价争取公司客户的美元存款。一位莫斯科的银行家表示，“他们的出价大约在4.5%~6%之间。”相比之下，外资银行给俄罗斯企业客户的美元存款利率仅有1%。

其他的经济部门也很疲弱。RenaissanceCapital表示，两大电讯运营商维佩尔通讯VimpelCom和俄罗斯电信Rostelecom很可能需要额外的融资来偿付其现有的债务。汽车制造商也可能面临类似的问题。

俄民众恐惧通胀

据英媒报道，近日，荞麦收成惨淡的消息引起了俄罗斯居民的恐慌性购买。荞麦深受俄民众喜欢。因此，荞麦的突然短缺迫使俄罗斯部分大型零售商开始采取配额供应。根据俄罗斯联邦统计署的数据，上周荞麦的价格相比于11月初蹿升了27.5%。

据报道，尽管莫斯科商店的货架上依然摆满了不同种类的食品，并没有显露出严重困难的迹象，不过，荞麦的短缺开始让普通的俄罗斯人也感觉到本国不断增多的经济问题正冲击到每一个普通人——而不仅仅是由于8月的制裁措施无法品尝到法国奶酪和其他西方食品的精英们。

俄罗斯农业部的一位高级官员表示，“我们必须开始警惕，因为(抢购)这一行为来源于真正的恐惧。人们已经开始囤积商品，因为他们不再感到安全。货币的不稳定导致了这个问题。人们担心明天需要花费更多的钱购买商品，因此不如今天购买，而事实上他们的假设并非完全错误。”

乌卢卡耶夫表示，目前，俄罗斯的通货膨胀率已经超过了8%，而且今年年底很可能达到9%，远远超过中央银行设定的5%的目标。根据乌卢卡耶夫即将在下月出台的最新经济预测，卢布崩溃对通货膨胀的贡献率为4%。

企业利润消失

从2013年2月开始，卢布就开始走弱。今年夏天，由于乌克兰危机和低油价的打击，2014年卢布对美元的汇率已经下跌了40%。不过从10月起，卢布开始变得难以控制，从10月30日~11月6日，1周之内对美元的跌幅达到了12%，俄罗斯中央银行试图平抑卢布汇率，并限制向俄罗斯银行进行短期贷款的行为看似成功地抑制了投机，并终结了汇率的疯狂波动。上周，卢布汇率稍有反弹，而如果石油输出国组织OPEC决定减少产量来推高油价的话，或许能带来下一个反弹。

不过，俄罗斯的前财政部长阿列克谢-库德林表示，对俄罗斯经济的破坏已经铸成。“要想重新吸引外商直接投资和重建对卢布的信任，需要俄罗斯经济连续7~10年的增长。”

尽管GDP的增长率还在0附近徘徊，但卢布持续的弱势将会给经济带来衰退。莫斯科一家经纪行BCSFinancial的首席经济学家弗拉基米尔-吉哈米洛夫表示，“我们预测卢布的贬值还会持续，尽管其贬值的速度可能会比之前的骤降要平缓一些。”

BCSFinancial认为，俄罗斯经济的前景“非常暗淡”，且明年俄罗斯经济可能会收缩0.7%。具体而言，长期拖累经济增长的固定资产投资2014年将会下降5%，2015年将下降9%，而一直在增长通道中的社会零售总额，由于实际收入的下降也会开始下降。

在俄罗斯，投资项目停滞已经随处可见。瑞士汽车制造商施泰德(Stadler)上周向Aeroexpress交付第一批25辆新的双甲板火车时，公司称其正竭力完成其38000万欧元的订单。运营莫斯科机场到城区间火车的AeroexpressCEO阿列克谢表示，“我们有卢布计价的贷款，不过现在这成了个问题。”莫斯科一个20亿美元的新地铁线项目也被搁置了起来。工程建设被延后至明年开始。其他外资公司也承认弱势的卢布造成了很大的问题。

德国俄罗斯商会的副主席JensBoehlmann表示，在经济停滞、制裁和弱势货币三者中，“卢布贬值带来的问题是最严重的。”

旅游部门同样非常萧条。由于俄罗斯家庭开始紧缩开支，卢布贬值推高了境外旅行的成本，占据俄罗斯市场60%的前五大旅行社遭遇了破产的厄运。

对于俄罗斯的支柱产业——能源和商品工业而言，卢布的贬值是一把双刃剑。由于某些大公司不得不重新计算其卢布计价的债务，这几乎抹去了企业的利润空间。俄罗斯国有石油集团俄罗斯石油Rosneft，今年3季度宣布净利润下跌99%，原因之一是其价值950亿卢布的外汇头寸会计损失。不过，由于出口收入大多以美元计价，而成本以卢布计价，卢布的贬值也给资源行业带来了一些好处。例如世界最大的铝生产商俄罗斯铝业通报，其在超过2年的时间里首次产生了正的自由现金流。

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