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基建告别高增长 兜里缺钱哪来水泥瓦片

基建告别高增长 兜里缺钱哪来水泥瓦片2015-11-01 21:37:51 来源：投资时报分享到：三季度中国经济“破七”给稳增长带来了更大压力，在目前的经济结构之下，加大项目投资几乎是政府唯一可控的应对招数。不过，这一招在经济下行之下也面临效能递减的风险。

国家统计局此前公布数据显示，2015年1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)394531亿元，同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长12%)，增速比1-8月份回落0.6个百分点。在当前背景下，在短期内，保增长就是保投资。三季度经济增速破七，保增长、稳投资的任务更加艰巨而迫切。但政府稳投资的效果却并不好，尽管出台了一系列措施促进投资，投资增速依然跌势不改。这其中的原因主要有二。首先，政府投资(以基建投资为代表)的增加难以抵消民间投资的增速放缓。这其中，房地产投资增速的迅速放缓对整体投资增速的冲击更是令人瞩目。今年1-9月全国房地产投资增速为2.6%，相比去年同期下降9.9个百分点，创下本世纪以来的最低增速。房地产投资占到固定资产投资的20%，是最大的单一板块，比基建投资占比还大，因而基建投资扩张难以对冲房地产投资下行。第二，政府主导的投资也遇到了后劲不足的问题。政府未来继续推动基建投资高增长将困难重重，这一点从基建投资累计增速的逐月下滑可以看出。此次，我们再从几个侧面加以剖析。

第一个侧面是财政收支。政府投资的资金来源有多方面，但在目前情况下财政收入依然是最好使的资金。然而，新常态下财政收入的中低速增长已经是难以扭转的趋势。财政部19日发布了2015年9月财政收支情况。数据显示，9月份，全国一般公共预算收入10892亿元，比上年同月增长9.4%，同口径增长7.1%。1-9月累计，全国一般公共预算收入114412亿元，比上年同期增长7.6%，同口径增长5.4%。数据显示，9月全国一般公共预算支出17799亿元，同比增速进一步加快至26.9%。整个1-9月，全国财政支出120663亿元，同比增长16.4%，为预算的70.4%，比去年同期进度加快2.7个百分点。政府性基金预算收入方面，1-9月全国政府性基金预算收入27166亿元，比去年同期下降30.5%；其中，国有土地使用权出让收入同比下降34.7%，相关收入安排的支出同比减少22.4%。整体来看，9月财政收支仍然处于入不敷出的境地。财政部还表示，受经济下行压力加大、工业生产者出厂价格(PPI)持续下降以及实行结构性减税和普遍性降费等因素影响，今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难。财政收支增速的背离注定了这种模式难以为继。

第二个侧面是地方基建投资的进度。尽管国家发改委加快了基建项目的审批，地方也积极向上申报项目，但地方政府更多的是借此政策松动的良机多多上报项目作为储备，并表个姿态，未必有能力全部开工。审计署10月8日发布了8月对稳增长促改革调结构惠民生政策措施贯彻落实跟踪审计结果公告，发现部分重大项目建设推进缓慢，主要涉及铁路、水利、公路等领域193个项目、2868.62亿元投资。

第三个侧面是公路水路交通固定资产投资。与铁路总公司主导的铁路投资相比，政府主导的公路水路交通固定资产投资更能反映地方政府在基建上的作用。交通部公布的数据显示，前三季度公路水路交通固定资产投资增速逐季放缓。前三季度公路水路交通固定资产累计投资增速为6.9%，比上半年放缓2.6个百分点。公路建设完成投资11533亿元，同比增长7.1%，较上半年放缓3.1个百分点。其中一、二、三季度分别增长14.5%、8.2%和3.4%。三季度投资规模继续维持高位，完成5064亿元，占前三季度投资的44%，比重与去年基本持平。从上述数据可以发现，基建投资增速放缓的趋势将很难扭转。

第四个侧面是新开工项目情况。1-9月份，新开工项目计划总投资299822亿元，增长2.8%。尽管增速比1-8月份提高0.1个百分点，但仍处于低位。新开工项目计划投资增速低迷，投资主要依靠存量项目拉动，表明固定投资的基础很不牢固，四季度稳投资的压力依旧很大。

多种迹象表明，政府未来继续推动基建投资高增长面临重重困难，如要继续维持经济增速，恐怕不得不考虑扩大政府负债这一途径。

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